ПРИ АНАЛИЗЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА ДЛЯ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА НАСТОЯЩЕЙ СТОИМОСТИ ИСПОЛЬЗУЮТ
1) коэффициент дисконтирования (+)
2) период окупаемости
3) индекс доходности
4) период реализации
Верный выбор — коэффициент дисконтирования: именно он пересчитывает будущие притоки денег в сегодняшние, позволяя корректно сравнивать альтернативы. По-фармацевтически это похоже на пересчёт дозы с учётом биодоступности и распада: как препарат теряет активность со временем, так и будущий рубль теряет силу относительно сегодняшнего, поэтому его нужно умножить на коэффициент меньше единицы — дисконт-фактор.
Другие метрики полезны, но решают иные задачи: период окупаемости просто говорит, когда вернутся вложения и игнорирует стоимость денег во времени; индекс доходности — удобный индикатор эффективности на 1 рубль инвестиций; календарный срок реализации — про длительность работ, а не про ценность потоков. Для расчёта приведённой стоимости всегда стартуем с дисконт-фактора.
| Показатель | Формула (упрощ.) | Что показывает | Единицы | Типичный порог | Аналогия в фарме | Примечание |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Коэффициент дисконтирования (верный выбор) | DFt = 1 / (1 + r)t | Сколько стоит 1 руб. будущего в ценах сегодня | Безразмерный (0–1) | — | Коэффициент пересчёта дозы с учётом распада/биодоступности | Базовый элемент DCF-оценки |
| Приведённая стоимость потока (PV) | PVt = CFt × DFt | Текущая стоимость конкретного притока | Валюта | — | Концентрация после коррекции на потери | Строит NPV и PI |
| Чистая приведённая стоимость (NPV) | NPV = Σ CFt/(1 + r)t − I0 | Создаёт ли проект добавленную стоимость | Валюта | NPV > 0 — принять | Польза > риск/стоимость терапии | Чувствителен к r и прогнозам CF |
| Индекс доходности (PI) | PI = Σ CFt/(1 + r)t ÷ I0 | Эффективность на 1 рубль инвестиций | Безразмерный | PI > 1 — принять | Терапевтический индекс (соотношение польза/риск) | Удобен для ранжирования проектов |
| Период окупаемости (PP) | PP = min t, где Σ CFt ≥ I0 | Скорость возврата вложений | Годы/месяцы | Чем меньше, тем лучше | Время до достижения целевой концентрации | Не учитывает стоимость денег во времени |
| Срок реализации проекта | Календарный период работ | Длительность исполнения | Дни/месяцы/годы | — | Длительность курса лечения | Не является методом приведения стоимости |
| Ставка дисконтирования (r) | r ≈ WACC или требуемая доходность | Цена капитала и риск проекта | % годовых | Выше r → ниже PV | Скорость элиминации (чем выше k, тем быстрее спад) | Ключевой вход для DF/NPV/PI |
Итого: чтобы корректно получить текущую стоимость будущих потоков, сначала применяют коэффициент дисконтирования, а уже затем считают PV, NPV и другие показатели.